הרבה מעבר לדלתא וגמא : המדריך המלא ליווניות מסדר שני
אם אתם סוחרים באופציות, אתם בטח כבר מכירים את “ארבעת המופלאות”: דלתא, גמא, תטא ווגא. הן הבסיס לכל פוזיציה. אבל האם אי פעם תהיתם למה הפוזיציה שלכם פתאום “משתוללת” כשסטיית התקן צונחת? או למה הדלתא שלכם נעלמת לקראת סוף יום המסחר ב-0DTE, גם כשנכס הבסיס לא זז?
ברוכים הבאים לעולם של היווניות מסדר שני. אם הסדר הראשון אומר לנו איפה אנחנו נמצאים, הסדר השני אומר לנו לאן אנחנו מאיצים.
מתן כהן | 26.02.26
מה זה בכלל “סדר שני”?
במתמטיקה, נגזרת מסדר שני מודדת את קצב השינוי של הנגזרת הראשונה. בשפת הסוחרים: זה המדד שאומר לנו איך היווניות שלנו הולכות להשתנות בעקבות שינוי בשוק.
בואו נצלול לארבע היווניות החשובות ביותר שכל סוחר אלגוריתמי או ידני חייב להכיר:
1. Gamma (גמא): המוכרת מכולן
למרות שהיא נחשבת בסיסית, גמא היא טכנית יוונית מסדר שני. היא מודדת את קצב השינוי של הדלתא ביחס למחיר הנכס.
הדוגמה הפרקטית: נניח שקניתם אופציית Call על QQQ עם דלתא 0.50 וגמא 0.05. אם ה-QQQ עולה ב-1$, הדלתא שלכם תהיה עכשיו 0.55.
למה זה חשוב? ב-0DTE למשל, הגמא היא “פצצה מתקתקת”. ככל שמתקרבים לפקיעה, הגמא עולה בחדות. זה מה שהופך אופציות זולות לרווחים של מאות אחוזים (או להפסד מוחלט) בתוך דקות.
2. Vanna (ואנה): הקשר בין פחד לכיוון
ואנה מודדת איך הדלתא משתנה ביחס לשינוי בסטיית התקן (IV).
הדוגמה הפרקטית: דמיינו שאתם מחזיקים אופציית Put רחוקה מהכסף (OTM). השוק רגוע, אבל פתאום פורצת פניקה וה-IV מזנק. ה-Vanna תגרום לדלתא שלכם לעלות, גם אם מחיר המניה לא זז סנטימטר. האופציה הופכת ל”רגישה” יותר לכיוון רק בגלל הפחד בשוק.
טיפ לסוחרי 0DTE: אחרי הודעות ריבית, יש “Volatility Crush” (צניחה ב-IV). ה-Vanna גורמת לדלתא של הפוטים להתכווץ במהירות, מה שלעיתים קרובות מייצר ראלי חזק כלפי מעלה (Vanna Rally).
3. Charm (צ’ארם): שחיקת הדלתא
צ’ארם (נקראת גם Delta Decay) מודדת איך הדלתא משתנה ככל שהזמן עובר.
הדוגמה הפרקטית: אתם מחזיקים אופציית Call מחוץ לכסף (OTM) ביום הפקיעה. השעה 21:00 בערב. מחיר הנכס עומד במקום. ה-Charm “אוכלת” לכם את הדלתא. ככל שהשעון מתקרב ל-23:00 (סגירת הוול סטריט), ההסתברות שהאופציה תיכנס לכסף יורדת, ולכן הדלתא שואפת לאפס.
למה זה חשוב? עושי שוק (Market Makers) צריכים לגדר את עצמם. כשה-Charm מורידה את הדלתא של הלקוחות שלהם, עושי השוק נאלצים לקנות או למכור את המניה כדי להתאזן, מה שיוצר זרימת פקודות צפויה בסוף יום המסחר.
4. Vomma (וומא): התאוצה של הווגא
וומא מודדת את קצב השינוי של הווגא ביחס לשינוי בסטיית התקן.
במילים פשוטות: זה המדד שאומר לכם כמה מהר מחיר האופציה “יתפוצץ” אם ה-IV יתחיל לעלות. אופציות רחוקות מהכסף (Deep OTM) הן בעלות Vomma גבוהה – הן מתחילות עם ווגא נמוכה, אבל בזינוק קטן של פניקה, הווגא שלהן מזנקת והן מתייקרות בצורה לא פרופורציונלית.
טבלת סיכום של הסדר השני :
| שם היוונית | מה היא בודקת? | מתי היא הכי קריטית? |
| Gamma | שינוי בדלתא vs מחיר | בפריצות מחיר חדות (Squeeze) |
| Vanna | שינוי בדלתא vs תנודתיות | לפני ואחרי הודעות מאקרו (CPI/ריבית) |
| Charm | שינוי בדלתא vs זמן | בשעתיים האחרונות של ה-0DTE |
| Vomma | שינוי בווגא vs תנודתיות | כשמחפשים “הגנות זולות” נגד קריסה |
בשורה התחתונה
ההבנה של הסדר השני של היווניות תעזור לנו להבין לעומק יותר את השינויים של מחירי האופציות שלנו וכפועל יוצא היא תעזור לנו לנהל סיכונים בצורה טובה יותר.
מסחר מוצלח:)
ואם אתם מעוניינים ללמוד את הנושא לעומק בצורה מעשית, זה בדיוק השלב לעבור ללמידה מעמיקה.
