ה - Dark pools - זירות המסחר הנסתרות
בתוך עולם שוק ההון ככלל, מרבית המסחר במניות מתבצע בבורסות הגדולות והפומביות כמו NYSE ו-NASDAQ, בהן המסחר מתבצע בשקיפות ולכולם יש גישה למחירים ולנפחי המסחר בזמן אמת. אך ישנם גם זירות מסחר פרטיות ונסתרות המכונות “Dark Pools” – “בריכות חשוכות” בתרגום מילולי לעברית – בהן מתבצע מסחר בהיקפים גבוהים אך רחוק מעיני הציבור הרחב. במאמר הזה נבין מה הן ה – “‘Dark pool’s”, למה הן קיימות, מה תפקידן, ואיך הן משפיעות על השוק ועל המשקיעים הפרטיים.
מה זה Dark Pool?
Dark Pool הוא זירת מסחר פרטית במניות, המאפשרת למשקיעים גדולים כמו קרנות גידור ובנקים להשקיע מבלי שהעסקאות שלהם יחשפו לשוק הפומבי עד לביצוען המלא. המשמעות של מסחר ב-Dark Pools היא שהמסחר מתבצע מבלי לחשוף את מחיר המניה או את נפח העסקה לשוק בזמן אמת. לרוב, מסחר זה מיועד לעסקאות גדולות במיוחד, שמטרתן היא להקטין את התנודתיות שנוצרת כשמידע על עסקאות כאלו מתפרסם.
למה Dark Pools קיימות?
עסקאות גדולות שנחשפות לשוק עלולות להשפיע על מחיר המניה בצורה חדה. לדוגמה, קרן גידור גדולה שרוצה לרכוש כמות משמעותית ממניות של חברה מסוימת עלולה לגרום לעלייה במחיר, אם הציבור יידע על העסקה מראש, מכיוון שמשקיעים רבים ירצו לרכוש את המניה מתוך מחשבה שהקרן יודעת משהו שהם לא. ה-Dark Pool נועדה להימנע מהשפעות כאלה על השוק.
זירות מסחר Dark pools – דברים שרואים משם לא רואים מכאן.
איך Dark Pools פועלות?
ב-Dark Pools, קונים ומוכרים מתחברים דרך מערכת מתווכת שמאפשרת להם להתאים עסקאות מבלי לחשוף את המחיר או את הנפח עד שהעסקה מתבצעת בפועל. ישנם מנגנונים מסוימים שיאפשרו לבצע התאמות בין קונים ומוכרים במחיר אמצעי מסוים, המבוסס על מחיר השוק, אך ללא החשיפה הישירה בזמן אמת. זה עוזר לצמצם את התנודתיות ומאפשר למשקיעים גדולים לבצע עסקאות משמעותיות מבלי להפריע למבנה השוק.
איך משפיעים ה-Dark Pools על השוק והמשקיעים?
ההשפעה של Dark Pools על השוק יכולה להיות חיובית וגם שלילית:
יתרון: צמצום תנודתיות בשוק
כשקונים ומוכרים גדולים יכולים לבצע עסקאות מבלי לחשוף את המחירים לציבור, התנודתיות במניות מסוימות יורדת. זה תורם לשוק יציב יותר ומקטין את הסיכון לתנועות מחירים חדות.
חיסרון: חוסר שקיפות
חוסר השקיפות ב-Dark Pools עשוי להשאיר את המשקיעים הפרטיים בחסרון יחסי. מכיוון שהמשקיעים הפרטיים אינם יודעים מה מתרחש בזירות אלו, הם עלולים להימצא במצב שבו מידע קריטי חסר להם כדי לקבל החלטות באופן מושכל.
השפעה על מחירי המניות
כאשר מתבצעת עסקה גדולה ב-Dark Pool, לעיתים המחיר של המניה, ממה שמוצג לציבור, לא משקף את הביקוש האמיתי, מה שעלול לגרום לשוק להיות מעט לא מאוזן. משקיעים יכולים להיקלע לתנודתיות במחיר המניה בעקבות עסקאות כאלו שמובאות לבורסה לאחר שהושלמו.
האם ה-Dark Pools הן יתרון למשקיעים הקטנים?
ברמה מסוימת, ה-Dark Pools אכן מספקות יציבות לשוק ומונעות תנודתיות רבה מדי שיכולה להיגרם מעסקאות ענק שמבוצעות על ידי גופים מוסדיים. עם זאת, ה-Dark Pools מהוות גם אתגר עבור המשקיעים הקטנים, שכן חוסר השקיפות של עסקאות אלו מונע מהם לקבל תמונה מלאה על מה שמתרחש בשוק בזמן אמת. המשמעות היא שלמשקיעים הקטנים קשה יותר להבין את התנהגות השוק ולהגיב אליו במהירות.
איך ניתן לעקוב אחרי Dark Pools ולהפיק מהן תובנות?
בעוד שהעסקאות עצמן אינן שקופות, ישנם כלים פיננסיים ונתונים סטטיסטיים שיכולים להציע רמזים לגבי פעילות ב-Dark Pools. לדוגמה:
- דוחות סיכום: גופים מסוימים מציעים דוחות שמספקים מידע על היקפי המסחר ב-Dark Pools, אשר יכולים לתת תמונה חלקית על המגמות בשוק. (את הדוחות ניתן להוציא מ – Finra.
- נתוני נפח חריגים: לעיתים, שינוי פתאומי בנפח המסחר במניה מסוימת יכול להעיד על פעילות ב-Dark Pools, במיוחד אם הנפח עולה בפתאומיות.
- אינדקסים מיוחדים: קיימים מדדים שמתמחים בזיהוי פעילות חריגה ב-Dark Pools, וניתן להיעזר בהם כדי להבין את כיוון השוק. (כגון Block trades indicator, ו – Flow trade index)
- פעילות חריגה בשוק האופציות : שום דבר דרמטי לא יקרה בשוק המניות לפני שהוא יתרחש בשוק האופציות על ידי מניפולציות שונות. זיהוי פעילות חריגה בשוק האופציות יכולה להעיד על פעילות מקבילה ב – Dark pools.
לסיכום
ה-Dark Pools הן חלק בלתי נפרד מעולם המסחר המודרני, במיוחד עבור גופים גדולים שרוצים להשקיע מבלי להשפיע יתר על המידה על השוק. על אף שחוסר השקיפות עלול לפגוע במשקיעים הקטנים, חשוב להכיר את ההשפעות שלהן ולנסות להפיק מהן תובנות על פעילות השוק. ההבנה שהמוסדות הגדולים פועלים בשוק בנתיבים אחרים מספקת לנו, כמשקיעים פרטיים, זווית ראייה נוספת על המתרחש בשוק ומעודדת אותנו לעקוב אחר נתונים ולעשות שימוש בכלים מתקדמים כדי להבין את “מאחורי הקלעים” של המסחר.
