מהי סטיית תקן היסטורית וסטיית תקן גלומה
הידעתם? מה שגורם למניה, או לקרן/תעודת הסל להפוך לתנודתית יותר או פחות זה בכלל לא מהביקוש וההיצע בנכסים, אלא שוק האופציות, על ידי השינויים בתמחור האופציות (הפרמיות). ואחרי שהבהרנו את זה אפשר יהיה להתחיל ולהסביר על סטיית התקן.
סטיית תקן היסטורית (HV – Historical volatility) וסטיית תקן גלומה (IV – Implied volatility), הן שתי מדידות מרכזיות של תנודתיות בשוק ההון, ובמיוחד בשוק האופציות. למרות ששני המושגים הללו עוסקים בתנודתיות, הם משקפים היבטים שונים של השוק.
1. סטיית תקן היסטורית (HV)
סטיית תקן היסטורית היא מדד של תנודתיות בפועל שהתבצעה בעבר בנכס מסוים, כמו מניה, במשך פרק זמן נתון. היא משקפת את השינויים במחירי הנכס שנצפו בעבר, ומחושבת באמצעות סטיית התקן של השינויים היומיים במחירים.
תכונות עיקריות:
- מבוססת על נתונים היסטוריים: סטיית התקן ההיסטורית נמדדת על סמך ביצועי עבר ומחירי נכס בפועל.
- נמדדת לפי תשואות יומיות: מחשבים אותה לפי השינויים היומיים במחיר הנכס.
- תנודתיות בפועל: משקפת את התנודתיות שכבר התרחשה.
דוגמה:
אם מניה עברה שינויים גדולים במחירים במהלך חודש מסוים, סטיית התקן ההיסטורית לאותו חודש תהיה גבוהה. אם המחירים היו יציבים יחסית, סטיית התקן תהיה נמוכה.
גרף קרן ה – SPY לצד סטיית התקן (התנודתיות) ההיסטורית בכתום.
Tradingview
2. סטיית תקן גלומה (IV)
סטיית התקן הגלומה היא מדד של תנודתיות צפויה, שנגזרת ממחירי האופציות על נכס מסוים. היא מבוססת על ההערכה של השוק לגבי התנודתיות העתידית, ונמצאת על ידי ניתוח מחירי האופציות, בעיקר באמצעות נוסחת בלאק-שולס (Black-Scholes).
תכונות עיקריות:
- מבוססת על מחירי אופציות: סטיית התקן הגלומה נגזרת ממחירי אופציות קיימות בשוק, והיא משקפת את הערכת השוק לגבי תנודתיות עתידית.
- תחזית לשינויים עתידיים: אינה משקפת את העבר, אלא את הציפיות לעתיד.
- חשיבות בתמחור אופציות: ככל שסטיית התקן הגלומה גבוהה יותר, כך מחירי האופציות יקרים יותר, כי התנודתיות נתפסת כגבוהה יותר.
דוגמה:
אם השוק מצפה לאירוע כלכלי חשוב או דוח כספי שיכול להשפיע על מחירי המניה בעתיד, סטיית התקן הגלומה תעלה, מכיוון שהמשקיעים מצפים לתנודתיות גבוהה יותר.
3. התפלגות נורמלית
במסגרת התפלגות נורמלית, סטיית תקן אחת על מניה מסוימת מספקת מידע חשוב על תנודתיות המחיר שלה ומסייעת בהבנת הסיכון.
מה זה אומר?
כאשר מדברים על סטיית תקן אחת בהתפלגות נורמלית:
- היא משקפת את הטווח שבו מחיר המניה עשוי לנוע סביב הממוצע שלה, ומכסה כ-68.2% מהתוצאות האפשריות.
- כלומר, יש סיכוי של 68.2% שהשינוי במחיר המניה יהיה בטווח של סטיית תקן אחת מעל ומתחת לממוצע שלה.
דוגמה:
נניח שמחיר ממוצע של מניה מסוימת הוא 100 ש”ח, וסטיית התקן היא 10 ש”ח. זה אומר:
- 68.2% מהתנועות במחיר יהיו בטווח של 90 ש”ח (100 – 10) עד 110 ש”ח (100 + 10).
מה המשמעות של סטיית התקן עבור מניה:
- סטיית תקן גבוהה: משקפת תנודתיות גבוהה יותר, כלומר מחיר המניה נוטה לסטות משמעותית מהממוצע. מניות כאלה נחשבות מסוכנות יותר.
- סטיית תקן נמוכה: משקפת תנודתיות נמוכה יותר, כלומר מחיר המניה נוטה לנוע בצורה יציבה יותר סביב הממוצע. מניות כאלה נחשבות פחות מסוכנות.
התפלגות נורמלית וסטיות תקן נוספות:
- סטיית תקן אחת (68.2%): רוב התנועות במחיר.
- שתי סטיות תקן (95.4%): כ-95% מהתנועות במחיר יהיו בטווח רחב יותר.
- שלוש סטיות תקן (99.7%): כמעט כל התנועות במחיר יהיו בתוך טווח זה.
בכך סטיית התקן מסייעת להעריך את רמת התנודתיות והסיכון של מניה מסוימת.
קרן ה – SPY לצד התפלגות נורמלית על פי סטיית תקן אחת של התנודתיות הגלומה.
היחסים בין התנודתיות הגלומה (IV) לבין התנודתיות ההיסטורית (HV)
תנודתיות גלומה נמוכה מההיסטורית
כאשר התנודתיות הגלומה (Implied Volatility – IV) נמוכה מהתנודתיות ההיסטורית (Historical Volatility – HV), הדבר מעיד על כך שהשוק צופה שתנודתיות המחירים בעתיד תהיה נמוכה יותר בהשוואה למה שהתרחש בעבר. המשמעות של מצב זה כוללת מספר היבטים:
משמעויות אפשריות:
שוק שקט וציפיות לתנודתיות נמוכה: הסוחרים בשוק אינם מצפים לתנודות חריגות או לאירועים גדולים שישפיעו על המחירים בקרוב. התנודתיות הגלומה משקפת שוק רגוע יחסית, שבו הסיכון הנתפס נמוך.
סיכון נמוך יותר בעתיד: כשהתנודתיות הגלומה נמוכה מההיסטורית, השוק מצפה שהמניה או הנכס ימשיכו להתנהג באופן פחות תנודתי, עם שינויים מחירים מינוריים.
מחירי אופציות זולים יותר: תנודתיות גלומה נמוכה יכולה להוביל למחירי אופציות נמוכים יותר, משום שהסוחרים אינם מצפים לתנודות חזקות בנכס. זה עשוי להוות הזדמנות עבור משקיעים שרואים אפשרות לתנודתיות גבוהה יותר בפועל ממה שמעריכים בשוק.
עודף שקט בשוק לאחר תקופה סוערת: במקרים מסוימים, כאשר השוק חווה תקופה סוערת של תנודתיות גבוהה, אך השוק נרגע וציפיות לתנודתיות נוספת יורדות, התנודתיות הגלומה עשויה להיות נמוכה יותר מההיסטורית.
תנודתיות גלומה גבוהה מההיסטורית
כאשר התנודתיות הגלומה (Implied Volatility – IV) גבוהה מהתנודתיות ההיסטורית (Historical Volatility – HV), הדבר מצביע על כך שהמשקיעים והסוחרים בשוק צופים שתנודתיות המחירים בעתיד תהיה גבוהה יותר ממה שהתרחש בפועל בעבר. המשמעות של מצב זה כוללת מספר היבטים:
משמעויות אפשריות:
ציפיות לאירועים משמעותיים: סוחרים מאמינים כי אירועים עתידיים (כגון דוחות כספיים, אירועים גיאופוליטיים, או חדשות כלכליות) עשויים לגרום לשוק להיות תנודתי יותר. מחירי האופציות משקפים את הציפיות לאותם אירועים שיכולים להגדיל את התנודתיות.
סיכון גבוה יותר: השוק מעריך סיכון גבוה יותר לגבי הנכס בעתיד. כאשר התנודתיות הגלומה גבוהה, זה אומר שהשוק מעריך סיכוי לתנועות מחירים חזקות, מה שעלול להוביל למחירים גבוהים יותר של אופציות. במילים אחרות, הסוחרים מוכנים לשלם יותר כדי להגן על עצמם או להרוויח מתנודתיות גבוהה.
מחירי אופציות יקרים יותר: כאשר התנודתיות הגלומה גבוהה, האופציות נעשות יקרות יותר. זאת מכיוון שמחיר האופציה מתחשב בתנודתיות הגלומה. סוחרים המאמינים שהתנודתיות בפועל תהיה נמוכה יותר עשויים לראות זאת כהזדמנות לכתוב אופציות ולמכור אותן במחירים גבוהים.
שוק עם אי-ודאות: IV גבוהה יכולה להצביע על חוסר ודאות גוברת בשוק. כשסוחרים חוששים מאי-ודאות לגבי כיוון המחיר או לגבי תנודתיות, זה מוביל לעלייה בתנודתיות הגלומה.
הבנה של סטיית התקן הגלומה וההיסטורית חיונית להערכת הסיכון בשוק האופציות. סטיית התקן ההיסטורית משקפת את התנודתיות בפועל של הנכס בעבר, בעוד שסטיית התקן הגלומה מייצגת את ציפיות השוק לתנודתיות העתידית.
כאשר התנודתיות הגלומה גבוהה מההיסטורית, זה מעיד על ציפיות לאירועים או לתנודתיות גבוהה בעתיד.
רשימת נכסים לצד התנודתיות הגלומה וההיסטורית שלהם.
