מסחר באופציות ידוע כמסחר מאוד אינטיליגנטי וחכם שבאמצעותו ניתן לבצע עסקאות פקחיות ביותר, אך הוא גם דורש לא מעט נבונות, מיומנות, והבנת הסיכונים מסביב.
יחד עם זאת, ישנן אסטרטגיות באופציות שהסיכונים בהם נמוכים ממה שרובנו חושבים, או שחשבנו בעבר על התחום, כאשר ניתן לבצע עסקאות שאחוז ההסתברות שנרוויח מהן גבוה בצורה משמעותית ויכול לייצר עבורנו הכנסה קבועה אחת לזמן שנרצה להגדיר לעצמנו.
אז בואו נדבר על מספר אסטרטגיות כאלו :
1. קאברד קול ( Covered Call) – היא אסטרטגייה שבה המשקיע מחזיק בפוזיצית “לונג” בנכס הבסיס, כגון במניה או תעודת סל מחקה מדד או סקטור, וכנגד ההחזקה בנכס הבסיס הוא מוכר אופציות קול מחוץ לכסף במרחק מספק ממחיר העלות הממוצע של קניית נכס הבסיס במטרה לייצר הכנסה קבועה מדי חודש/שבוע.
איך הדבר מתבצע? המשקיע מקבל פרמיות ממכירת אופציות הקול, אך גם מסכים למכור את נכס הבסיס במחיר המימוש אם האופציה תמומש, ולכן האסטרטגייה נקראת בעברית “אופציה מכוסה”, מכיוון שהמשקיע כבר מחזיק בנכס הבסיס, מה שמפחית את ההפסדים הפוטנציאליים שלו.
חשוב להבהיר שבדרך כלל, נהוג לבצע את האסטרטגייה הנ”ל במניות ערך, ואדרבא במניות דיבידנד.
2. “קאש קאברד פוט” (Cash Covered Put) – היא אסטרטגיית מסחר שבה המשקיע מחזיק מספיק מזומן בחשבון המסחר שלו כדי לקנות את נכס הבסיס במידה ואופציית הפוט תמומש.
האסטרטגייה כוללת מכירת אופציית פוט (מכר), מתוך ציפייה שמחיר נייר הערך הבסיסי יישאר מעל מחיר הסטרייק, מה שמאפשר למשקיע לשמור על הפרמיה שהתקבלה ממכירת האופציה.
במידה ומחיר נכס הבסיס ירד מתחת למחיר המימוש, המשקיע יצטרך לקנות את נייר הערך במחיר השוק הגבוה יותר, בקיזוז הפרמיה שהתקבלה.
מדובר על אסטרטגייה ידועה שמשתמש בה המון פעמים המשקיע הידוע וורן באפט, והלוגיקה היא פשוטה – “אם אנחנו מאמינים שמחיר נייר הערך נסחר מעל השווי האמיתי של המניה, מדוע שלא נכתוב במחיר שאנחנו מאמינים שהוא הראוי ולכל היותר, במידה והאופציה נכנסה לכסף אנחנו נקבל את נכס הבסיס, ובמידה ולא, הרווחנו את הפרמיה”.
חשוב לזכור שוב, יש לוודא שיש בחשבון מספיק מזומן על מנת לרכוש את נכס הבסיס במידה והאופציה תמומש.
לדוגמא : AAPL נסחרת בשער 150$, ואנחנו רוצים להחזיק את המניה ממחיר 130$, אנחנו יכולים פשוט לכתוב פוט לסטרייק 130$, ולקבל את הפרמיה. במידה ואפל פקעה מתחת למחיר המימוש אנחנו נקבל את אפל במחיר 130$, ובמידה והיא תפקע מעל מחיר המימוש, הפרמיה עבור האופציה תשאר אצלנו.
3. איירון קונדור (Iron condor) – היא אסטרטגיית מסחר הכוללת מכירת שני חוזי אופציות, אופצית קול ואופציית פוט, וכנגדן קניית שני חוזי אופציות קול ואופציות פוט שימשו את האסטרטגייה לגידור, כאשר ארבעת ה”רגליים” יהיו לאותו תאריך פקיעה ולמחירי מימוש שונים.
האסטרטגייה מתאימה מאוד לנכסים שנעים “ימינה”, כלומר ללא תזוזה משמעותית ומוגדרים ב”ריינג” במינוח המקצועי, ואנחנו נרצה להרוויח מחוסר התנועה הנ”ל.
ככל הזמן יעבור, ומחיר נכס הבסיס לא יעלה או ירד מתחת לכתיבות הפוט והקול, האופציה תשחק בעקבות הזמן שעבר והוריד מערך האופציה (ככותבים אנחנו נהנים משחיקת האופציה), ואנחנו ניקח את שתי הפרמיות, גם מאופציית הפוט וגם מאופציית הקול.
ההפסד בעסקה שכזו מוגבל ב”ספראד”, כלומר במרווח שבין מכירת האופציה וגידורה, פחות הפרמיה הכוללת שהמשקיע קיבל.
אם לדוגמא החלטנו לכתוב איירון קונדור עם 3 נק’ הפרש בין רגל המכירה לרגל הקניה, והנטו שנכנס לחשבון הוא 50$ לחוזה, אזי ההפסד יהיה מוגבל ל – 250$ לחוזה אחד בלבד.
האסטרטגייה נקראת “איירון קונדור”, בגלל הצורה שנוצרה על דיאגרמת הרווח וההפסד, והיא מתאימה לתחזית שוק ניטראלית כאשר המשקיע מצפה לתנות מחירים מוגבלת בנכס הבסיס.
תרשים איירון קונדור.
4. דביט ליפס דיאגונל ספראד – (Debit leaps diagonal spread) – מדובר על אסטרטגייה אלכסונית, כלומר שילוב רגל קניה לטווח זמן רחוק ורגל מכירה לטווח זמן קרוב. לדוגמא : קניה לעוד 4 חודשים של קול ומכירה לעוד חודש של קול.
יחד עם זאת, אחד האלמנטים המוכרים באופציות זוהי שחיקת הזמן, ולא מעט סוחרי אופציות שוכחים את הנתון החשוב הזה ולא יודעים כל כך איך לשלב אותו עם תזמון תנועת המחיר בנכס הבסיס.
פתרון טוב לכך הוא בפשטות לעשות מאין ״קאבר קול״ רק ללא החזקה אמיתית של נכס הבסיס אלא קנייה של קול בנכס הבסיס בתוך הכסף לטווח זמן רחוק של שנה לפחות, ומכירה של קול מחוץ לכסף, וכך במידה ונכס הבסיס ירד, יש לרגל הקול מספיק זמן ״לספוג״ הפסדים על הנייר ובינתיים תתקבל אלינו לחשבון הפרמיה עבור מכירת הקול שפקע מחוץ לכסף.
נהוג לקרוא לאסטרטגיה הזו גם בשם Poor man covered call, אך מבלי לנסות ״לסבך את העניינים״, מדובר בפשטות על דיאגונל, רק בשילוב זמן פקיעה ארוך יותר של שנה לפחות הנקרא Leap.
חשוב לזכור, שבאסטרטגיות קנייה כאלו (Debit), רצוי שהתנודתיות הגלומה תהיה נמוכה, ולא פחות להבין את התנהגות המחיר בנכס הבסיס בו אנחנו מעוניינים לסחור.
לדוגמא : אין טעם לבצע את האסטרטגיה הנ״ל כאשר אנחנו מבינים שנכס הבסיס מתחיל ״לפזר״ סחורה וכיוון המניה הוא שלילי, גם אם מדובר על קנייה של קול לעוד שנה או שנתיים.
המטרה מהעסקה היא להנות מעליית ערך בנכס הבסיס, ולכן כאשר ישנו רווח משמעותי מהעסקה הכוללת ורגל המכירה נכנס לתוך הכסף, אזי נשקול מימוש האופציות.
5. קרדיט קול ופוט ספראד (Credit call & put spread) – אסטרטגייה נוספת שנחשבת כ – Credit, עליה אנחנו אנחנו יכולים להרוויח גם אם נכס הבסיס נע לכיוון האופציה אותה כתבנו וגם אם הנכס ״נע ימינה״.
קרדיט קול ספראד – משמעותה מכירה של קול מחוץ לכסף וקניה של קול מחוץ לכסף במחיר מימוש גבוה יותר למטרת גידור האסטרטגיה. את הכתיבה אנחנו משתדלים למכור במרחקים סבירים משער הנכס בעת הכתיבה כאשר העדפה היא במרחק של סטיית תקן אחת.
קרדיט פוט ספראד – משמעותה מכירה של פוט מחוץ לכסף וקניה של פוט מחוץ לכסף במחיר מימוש נמוך יותר למטרת גידור האסטרטגיה.
גם כאן, את הכתיבה אנחנו משתדלים למכור במרחקים סבירים משער הנכס בעת הכתיבה כאשר העדפה היא לכתוב למרחק של סטיית תקן אחת.
היתרון הגדול של האסטרטגיות הללו הן שהן מעולות לכל מצב שוק, רצוי עם תנודתיות גלומה אך הדבר לא מחייב תמיד.
אם אנחנו למשל חושבים שנכס מסוים צפוי לרדת אנחנו נכתוב קרדיט קול, ואם אנחנו חושבים שנכס מסוים צפוי לרדת אנחנו נכתוב קרידט פוט ספראד.
השילוב הטוב ביותר לעסקאות הללו הוא השילוב בין התנהגות המחיר במניה לבין התאמת האסטרטגיה, לדוגמא : אנחנו במארובוזו אוהבים לכתוב את הקרדיט קול ספראד כאשר אנחנו גם מזהים סטייה דובית בין תנועת המחיר לבין ה – rsi, וההפך כאשר אנחנו רוצים לכתוב קרדיט פוט, שם נרצה לזהות סטייה שורית בין תנועת המחיר לבין ה – rsi.
אחוז ההסתברות לרווח בעסקאות הללו גבוה, אך יחד עם זאת, חשוב לבצע התאמות בזמנים בהם תנועת המחיר נעה נגד כיוון האסטרטגייה שלנו (כן כן, גם זה יכול לקרות).
תרשים קרדיט קול ספראד.
נבהיר, מסחר והשקעות באופציות טומן בחובו לא מעט הזדמנויות נהדרות, אך יחד עם זאת הוא דורש הבנה וידע מעמיקים, ולכן, שהחלטתם שאתם מעוניינים להתחיל את צעדיכם הראשונים בעולם הזה, יש ללמוד אותו לעומק.
בהצלחה מתוך התעמקות,
מתן 🙂
כותב הפוסט אינו יועץ פיננסי, הפוסט הוא לימודי בלבד ואין לראות בו המלצה לקנייה או מכירה של נייר ערך כזה או אחר
